Σχετικά Άρθρα
Κραχ στις αγορές: Η Wall τρέμει το «μαύρο» δίδυμο AI και Ιράν – Η Τεχνητή Νοημοσύνη «σκοτώνει» την οικονομία
Έρχεται κραχ στις μετοχές της Wall Street - Στη στρατόσφαιρα οι αποτιμήσεις, σκάει η φούσκα σε τεχνολογία και τράπεζες
Σε υποβάθμιση της στάσης της για τις αμερικανικές μετοχές προχώρησε η ελβετική επενδυτική τράπεζα UBS, εκτιμώντας ότι οι βασικοί παράγοντες που στήριξαν την πολυετή υπεραπόδοση της Wall Street αρχίζουν να εξασθενούν.
Ο επικεφαλής στρατηγικής παγκόσμιων μετοχών της τράπεζας, Andrew Garthwaite, υποβάθμισε τις αμερικανικές μετοχές σε στάθμιση «benchmark» σε ένα πλήρως επενδεδυμένο παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο, επισημαίνοντας ότι οι κίνδυνοι αυξάνονται τόσο σε μακροοικονομικό όσο και σε χρηματιστηριακό επίπεδο.
Το δολάριο στο επίκεντρο των ανησυχιών
Κεντρικό σημείο προβληματισμού αποτελεί το αμερικανικό δολάριο. Η UBS προβλέπει ότι το ευρώ θα ενισχυθεί έως τα 1,22 δολάρια μέχρι το τέλος του πρώτου τριμήνου, κάνοντας λόγο για «ασύμμετρους διαρθρωτικούς καθοδικούς κινδύνους» για το αμερικανικό νόμισμα.
Ιστορικά, όταν ο σταθμισμένος δείκτης δολαρίου υποχωρεί κατά 10%, οι αμερικανικές μετοχές υποαποδίδουν κατά περίπου 4% σε μη αντισταθμισμένους όρους. Η αποδυνάμωση του δολαρίου λειτουργεί υπέρ των ξένων αγορών, καθιστώντας τες πιο ελκυστικές για διεθνή κεφάλαια.
Ήδη το 2026 καταγράφεται σαφής μετατόπιση κεφαλαίων εκτός ΗΠΑ:
-
Ο δείκτης MSCI World ex-US ενισχύεται κατά περίπου 8%.
-
Ο S&P 500 εμφανίζει οριακές μεταβολές.
-
Ο ιαπωνικός Nikkei 225 καταγράφει άνοδο 17% από τις αρχές του έτους.
-
Ο ευρωπαϊκός Stoxx Europe 600 κινείται υψηλότερα κατά 7%.
Η εικόνα αυτή υπογραμμίζει τη σημαντική στροφή των επενδυτών μακριά από τις αμερικανικές μετοχές, σε ένα περιβάλλον όπου οι αποτιμήσεις εκτός ΗΠΑ παραμένουν πιο ελκυστικές.
Εξασθενεί το «όπλο» των επαναγορών μετοχών
Ένας ακόμη πυλώνας στήριξης της Wall Street – οι εταιρικές επαναγορές μετοχών (buybacks) – χάνει τη δυναμική του. Σύμφωνα με την UBS, η απόδοση των buybacks στις ΗΠΑ είναι πλέον περίπου στο ίδιο επίπεδο με εκείνη των διεθνών αγορών, αφαιρώντας ένα βασικό πλεονέκτημα.
Μάλιστα, η συνολική απόδοση προς τους μετόχους (μερίσματα και επαναγορές) στις ΗΠΑ διαμορφώνεται περίπου στο μισό σε σχέση με την Ευρώπη.
Όπως σημειώνει ο αναλυτής, «η απόδοση από τις επαναγορές δεν είναι πλέον εξαιρετική και αυτό αποτελούσε σημαντικό μοχλό ροών κεφαλαίων, αύξησης κερδών ανά μετοχή (EPS) και αποτιμήσεων».
Αποτιμήσεις και πολιτική αβεβαιότητα
Οι αποτιμήσεις εντείνουν την επιφυλακτικότητα. Η UBS υπολογίζει ότι ο προσαρμοσμένος ως προς τον κλάδο δείκτης τιμής προς κέρδη (P/E) στις ΗΠΑ διαμορφώνεται 35% υψηλότερα από τις διεθνείς αγορές, έναντι μέσου premium μόλις 4% από το 2010.
Περίπου το 60% των κλάδων στις ΗΠΑ διαπραγματεύεται όχι μόνο με υψηλότερους πολλαπλασιαστές σε σχέση με τους διεθνείς ανταγωνιστές, αλλά και πάνω από το δικό του ιστορικό premium.
Την ίδια ώρα, η μεταβλητότητα στην πολιτική ζωή υπό τον Donald Trump προσθέτει νέους κινδύνους. Μεταξύ άλλων, καταγράφονται συνεχείς μεταβολές στη δασμολογική πολιτική, προτάσεις για ανώτατο όριο στα επιτόκια πιστωτικών καρτών, πιθανοί περιορισμοί στις επενδύσεις private equity στην αγορά κατοικίας, νέα πίεση για τον έλεγχο των τιμών φαρμάκων και σκέψεις για περιορισμό μερισμάτων και επαναγορών σε αμυντικές εταιρείες.
Στις 7.500 μονάδες ο S&P έως το τέλος του έτους
Παρά την υποβάθμιση, η UBS δεν υιοθετεί πλήρως αρνητική στάση. Η τράπεζα εκτιμά ότι η αμερικανική οικονομία και οι αγορές τείνουν να υπεραποδίδουν στα αρχικά στάδια ενδεχόμενων «φουσκών», ενώ η υιοθέτηση της τεχνητής νοημοσύνης αναμένεται να κινηθεί ταχύτερα στις ΗΠΑ σε σχέση με τις περισσότερες άλλες μεγάλες οικονομίες — με πιθανή εξαίρεση την Κίνα.
Ο στρατηγικός αναλυτής της τράπεζας, Sean Simonds, θέτει στόχο για τον S&P 500 στις 7.500 μονάδες έως το τέλος του έτους, έναντι μέσης πρόβλεψης 7.629 μονάδων από 14 κορυφαίους στρατηγικούς αναλυτές, σύμφωνα με έρευνα του CNBC Pro.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών